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隔夜（北京时间凌晨2点左右）美联储3月份的议息会议结束。结论与市场最大预期保持一致：继续加息25个基点。部分投机次一可能性即暂停加息选项的资金失望离场，比特币从28k回撤至27k上方。

图：3月议息会议声明（与上次会议声明比对）

从本次会议释出的声明来看，有两个比较大的调整：

第一，宏观背景终于不再让大毛二毛背锅，而是改成了强调美国银行业的韧性，但也带来了对不确定性的担忧。这是在第二段的大篇幅删改。

第二，删除了“继续加息是适当的”这一表述，代之以“一些额外的政策紧缩可能是适当的”这样更具灵活性的说法。同时在前面增加了一句“委员会将密切关注即将公布的信息并评估其对货币政策的影响”。这是第三段里较大篇幅的一个删改。

在会后的发布会上，鲍威尔又找补了一下：首先，强调对崩溃银行的援手不是量化宽松（QE）；其次，警告市场不要幻想今年内美联储会降息。

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这样一个符合市场最大平均预期的结论很平庸。鲍威尔的预期管理真的就是“没有意外惊喜”（no surprise）。

也基本上符合笔者之前中所写的「二月份美联储已经开始降低了加息速度，减缓为25bp」，3月份不太可能超预期地再提高加息速度。当然那个时候，硅谷银行、瑞士信贷都还没有开始爆雷呢。

从一些资料来看，现在我们可以较为确信的是，早在去年底，鲍威尔可能就已经知道不能再继续50bp甚至75bp地加息了。再这么加下去，还没捅爆别人，先把自己人捅爆了。所以，在1月底的议息会议上，我们看到美联储毫无征兆地就踩了加息的刹车，减缓了加息速度。

我们都是看不到前车窗的后排乘客。当时我们还蒙在鼓里，不知道鲍威尔这个驾驶员看到了前方的什么景象。

而且鲍威尔为了防止大家揣测他为什么轻踩刹车，探头张望，发现银行即将爆雷的情况，引起恐慌挤兑踩踏，那就危险了。于是他还在2月份故意唱鹰，大搞障眼法，吓唬人们说3月会议要继续大幅加息50bp甚至更高，以此降低人们的警惕，以为外部环境一片大好，前方道路畅通无阻，美联储的加息列车还能加速行驶呢。

鲍威尔没想到的是，华尔街搞砸了。也不知道是无意的还是有意的。反正是搞砸了。本以为大家配合着能把这戏继续唱下去，结果硅谷银行把马脚给露出来了。

美联储只用了一个周末就搞出来了救市工具BTFP。虽然谁也没问，谁也没说，却不由得令人怀疑是不是早有准备。

有人信誓旦旦地搬出数据，说美银行从美联储拿钱大部分还是通过贴现窗口（discount window），而不是BTFP。是啊，BTFP刚推出一个星期，银行之前的业务总得有个流程时间吧？随着时间的推移，银行应该会逐渐把业务量从旧版本的贴现窗口迁移到新的BTFP上。

本质上，BTFP就是一个“超级贴现窗口”：足额贴现，期限更久。

另外，和贴现窗口一样，谁在通过BTFP找美联储借钱是高度保密的，美其名曰为了防止公众恐慌，知道哪家银行缺钱了跑去挤兑。

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很多看过抛球杂技的人都对杂技演员的精湛技艺表示赞叹。仅靠一只手接球，快速传给另一只手抛到高空，杂技演员就能保持N个球飞舞在空中。

美元就是鲍威尔手里接抛的球。鲍威尔就是那个技艺精湛的杂技演员。

更妙的是，鲍威尔不仅是个杂技演员，还是一个魔术师。他可以随意变出新的球出来加入抛球表演，也可以瞬间把正在循环的球变消失。

在3月议息会议声明中，强调一贯的量化紧缩还在继续。美联储一手还在持续减少债务资产（任其自动到期）。

但是魔术师背后的另一只手，对银行送来的债务资产贴现美元的事儿，却悄悄地按下不表了。

毕竟，自己亲自下场抢钱，和小弟（抢了钱）上贡，名义上还是两码事嘛！

所以，在议息会议后，鲍威尔大爷也大言不惭地说了，对银行的救助不是量化宽松，不是量化宽松，不是量化宽松。嗯，重要的话说三遍。

当然，不乏CFA专业人士撰文表示，BTFP不是QE（量化宽松），真的不是QE。此情此景，真的令人感叹，专业教育的一大功能真的就是给人们的脑子烙下“思想钢印”啊。

还是Peter Schiff说的：当美联储想QE的时候，放水就叫QE；当它不得不QE的时候，放水就不叫QE了。

毕竟，鲍威尔大爷掌握最终解释权嘛。定义美联储直接放水才叫QE的话，BTFP却是不叫QE。

美联储的创新，都用在给“放水”寻找各种名目了。

这就是和魔术师一模一样的手法：当观众都盯着魔术师的手时，他的助手们已经偷梁换柱了。