‍周一（3月13日）无疑是戏剧性的一天。

美财长耶伦是懂“多空双爆”的。周末紧急加班制定救市方案后，出来喊话说“我们绝不会重复过去的方式去救市”。市场急转直下，多头片甲不留；空头欢欣鼓舞，纷纷杠杆拉满。周一，全套的、空前的、不留死角的救市方案迅即出台，市场全线拉升，比特币从20k下方的泥潭中迅速报复性反弹至24k上方，单日涨幅近20%，云集上方的空头杠杆被爆的渣都不剩。

USDC一夜之间，完成了从地狱到天堂的轮回。白衣骑士不仅带来了管够的dollar，甚至还顺手关闭了竞争对手的大门（crypto友好的银行们），让USDC独享近乎垄断的地位。

尽管救市联合声明说，本次救助不会花纳税人一分钱。据此有人说，所以这不是bailout。

Peter Schiff说得好：这就是bailout。你花的不是纳税人的钱，你花的是所有美元用户的钱。

虽然Peter Schiff自从把他的比特币冷钱包助记词搞丢了之后，就变成了比特币黑。但是笔者还是挺喜欢看他的言论。不以人废言嘛。

但是，耶伦为啥必须这样讲？2010年的Dodd-Frank Act（多德-弗兰克法案，被认为是“大萧条“以来最全面、最严厉的金融改革法案）极大地限制了救市的操作空间。

规矩是死的，人是活的。只要功夫深，铁杵磨成绣花针。只有脑袋不够灵活的人，没有绕不过去的法案。

这不，美联储主席鲍威尔也搞出了他的救市工具，叫做BTFP，全称是Bank Term Funding Program。

图：美联储声明

这工具好啊！银行可以把自己买的债券全额按面值（par value）抵押给美联储，借出最多不超过面值的美元。

图：BTFP

妙就妙在一个“按面值”。

大家恐慌挤兑不就是看到银行买的这些资产市价贬值了，资不抵债了吗？这下子按贬值前的面值，美联储全收，给你足额的美元！

只是，不要问美联储的美元从哪里来的。正如歌词里面唱的：不要问我从哪里来，我的故乡在远方。

美联储缩表卖债加息。债没卖多少，息没加多少，境外敌对势力还没有被拉爆，自己的小弟（商业银行）竟先承受不住了！

BTFP这个好工具一出来，又不知有多少债被回收到美联储自己的资产负债表上了。

据刘教链2022年5月5号《美联储：加息50基点，6月开始缩表》一文记载，从2022年6月份开始，美联储每个月抛售600亿美元国债和350亿美元MBS，共计950亿美元资产。

不过呢，前三个月（6、7、8）为了让市场有个缓冲，先减半执行。也就是6、7、8三个月，每个月抛300亿美债加175亿MBS。9月份开始，全量抛售。一直持续到2023年3月份的今天。

算下来，美联储辛辛苦苦半年多，总共也就抛售了300 * 3 + 600 * 7 = 5100亿美债，以及175 * 3 + 350 * 7 = 2975亿MBS。

而仅硅谷银行（SVB）一家，截至2022年底就有约2090亿美元资产，存款规模1754亿美元。更别提还有Silvergate、Signature Bank、First Republic等等等等排着队等着美联储来救助。

美联储花了半年多时间抛出去的几千亿美元资产，恐怕这一把就要回收到自己到表内来了。

另外，3月21-22号，美联储2023年3月份的议息例会又要开始了。

美国银行业来上这么一出逼宫大戏，会上美联储还敢坚持继续抛售缩表吗？

早在2022年7月13号，刘教链在星球VIP的栏目“教链内参”中就专门谈到过美联储缩表加息的极限问题（原帖见下图）。在当日内参的最后，附图便是美联储加息周期的图线。图线指出，美联储转向的指标：5年收益率与联邦利率的平均值与美国国债的乘积。每当加息至债务压力承受不了时，美联储总会被迫转向。从图中很明显可以看出，美联储距离转向已经不远了。

当日比特币19300刀。从那一天直到2022年底，以及上个周末，是越来越难得的2万刀以下建仓比特币的良机。有些价格，真是一旦错过就不再。